关税会影响 Netflix 等流媒体巨头吗？
流媒体平台（尤其是 Netflix）是否会受到潜在关税战的不利影响（这让人想起唐纳德·特朗普发起的“鱿鱼游戏”系列），这是行业分析师迫切关注的问题。华尔街最近的讨论深入探讨了这个问题，评估了此类经济混乱将如何影响流媒体格局。
分析师对资费和用户流失的见解
Bernstein 的 Netflix 分析师 Laurent Yoon 在分析中强调了与关税相关的日益增长的焦虑、圣诞节后 NFL 比赛的流失以及观众参与度的下降。值得注意的是，他指出了 Netflix 股价的波动，在另一位分析师推测该服务在将密码共享者转化为付费用户方面的成功率已达到顶峰后，该公司股价大幅下跌。
在特朗普所说的“解放日”的第二天，尹重提了他的分析，并评论道：“又是关于关税的又一个评论，但这些天很难冷静下来。”这与围绕 Netflix 在关税紧张局势加剧的情况下的财务轨迹的持续讨论相呼应。
Netflix 的资费体验
尹指出，Netflix 对应对关税已经习以为常，尤其是在 2019 年起向英国、法国和西班牙等国缴纳数字服务税 (DST) 之后。他表示担心，欧洲国家提高关税言论可能会导致 Netflix 和类似的数字平台缴纳额外税款，从而可能阻碍它们在关键市场的增长。
Netflix 优势地位的论据
为了缓解对潜在处罚的担忧，尹永哲提出了三点论据来支持 Netflix 的韧性：
- 经济贡献： Netflix 在欧洲、中东和非洲 (EMEA) 地区雇佣了大量全职员工，在本地内容上投资了数十亿美元，并遵守不同国家的法规。
- 市场领导地位：在主要的 EMEA 市场（德国、英国、法国、意大利和西班牙），Netflix 占据订阅视频点播 (SVOD) 领域主导地位，主要面临来自 Amazon Prime Video 和 Disney+ 的竞争。
- 对消费者的影响：征收关税可能会导致价格上涨，对当地消费者的影响大于对服务提供商本身的影响。
尽管如此，迄今为止，还没有欧洲国家对美国公司实施报复性关税。尹表示，伯恩斯坦将在必要时修改其财务模型，以考虑任何影响美国数字服务的重大关税措施。
当前股票前景和未来预测
Yoon 维持 Netflix 的“跑赢大盘”评级，目标价为每股 1, 200 美元。尽管他仍持乐观态度，但他承认，不利的市场情绪可能对 Netflix 和其他服务造成不利影响，尤其是在欧洲。他指出，这个关键增长市场的任何放缓都可能对近期每股收益构成风险。
尽管预计 EMEA 地区的用户增长将放缓 30%，但 Yoon 仍认为 Netflix 的价值仍然强劲，并预测在稳定的市场条件下，其价值将超过 1, 000 美元。他预测 EMEA 地区的用户增长将从 2024 年的 1.01 亿增加到 2026 年的 1.2 亿，复合年增长率 (CAGR) 为 9%。然而，他警告称，引入关税可能会导致更高的用户流失率和用户获取率下降。
潜在的收入影响
此外，Yoon 的分析预测 EMEA 地区的平均每位会员收入 (ARM) 复合年增长率为 5%。但是，如果关税阻碍增长，ARM 可能会下降多达 2.7%。结合这些影响，Bernstein 估计 2026 年每股收益预测 36 美元可能会下降 10%。幸运的是，鉴于 Netflix 强大的竞争地位，实际影响可能不那么严重，导致下行幅度可能在中高个位数范围内。
结论和即将召开的收益电话会议
按照传统，Netflix 将于 4 月 17 日收盘后启动好莱坞财报季，投资者将密切关注管理层关于关税对业务运营和财务业绩的影响的评论。
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